發(fā)展中的建筑施工企業(yè)融資需求及融資策略研究

發(fā)展中的建筑施工企業(yè)融資需求及融資策略研究

管紅梅

受行業(yè)競爭激烈、市場監(jiān)管主體缺位、監(jiān)管手段落后等多方面因素的影響，建筑業(yè)一直以來都是一個資金緊張、“三角債”嚴重的行業(yè)。許多建筑施工企業(yè)已經(jīng)發(fā)展到一定的產(chǎn)值規(guī)模，有較強的市場占有率，但仍然為資金問題所困擾，資金的不足，嚴重影響了企業(yè)的進一步發(fā)展，制約了企業(yè)核心競爭力的獲取。因此，本文首先對這類企業(yè)的融資需求進行分析，進而對適合這類企業(yè)的融資策略做了進一步地研究和探討。

一、融資需求分析

發(fā)展中的建筑施工企業(yè)，正處于規(guī)模快速擴張這樣一個階段，其融資需求可大致分為原有傳統(tǒng)房建業(yè)務資金需求和新業(yè)務資金需求。

（一）原有傳統(tǒng)房建業(yè)務資金需求

隨著建筑市場對資本的需求與依賴，以及招投標保證金、履約保證金、農(nóng)民工工資保障金、各種保函保證金等與墊資施工幅度的層層加碼，促使工程業(yè)務轉向資本實力方面流動，并加速了施工企業(yè)之間的惡性競爭。此時的企業(yè)，若沒有雄厚的資金實力或是強大的融資能力，不要說業(yè)務難接到，很可能連短期的生存與發(fā)展都受到了深刻影響。就是承攬到了工程，也要面對日益增多的工程拖欠款，從量上來說，承攬、施工的工程項目越多，拖欠的工程進度款和工程尾款絕對數(shù)量也就越大。

（二）新業(yè)務資金需求

傳統(tǒng)房建業(yè)務市場雖大，但利潤率偏低，借鑒國外建筑行業(yè)的發(fā)展經(jīng)驗，到一定的階段，建筑行業(yè)的發(fā)展趨勢將是“一體化”經(jīng)營趨勢，由企業(yè)提供一體化服務，充分整合資源，增加利潤節(jié)點。而“一體化”戰(zhàn)略中的一些新業(yè)務、新的承包模式，都需要大量資本的投入，例如BT、BOT等模式，需要有充足的資金建好項目再轉讓出去；又如，擴展周轉材料租賃、設備租賃等業(yè)務，也需要大量資金來購買周轉材料和設備。

總而言之，從企業(yè)的發(fā)展和競爭力的獲得來看，籌資需求非常之大，籌資管理在企業(yè)的財務管理中占有十分重要的地位。

二、融資策略研究

短期籌資策略謀求的是“資金鏈”的維持，只有“資金鏈”保持延續(xù)，才有可能繼續(xù)生存，才談得上可持續(xù)發(fā)展。因此對于短期來說必須做好現(xiàn)金流的預測和計劃，對需要或多余的資金早做安排、早做籌劃，盡量防止無法應對的資金缺口出現(xiàn)。體現(xiàn)的是一個現(xiàn)金流的“計劃性”和現(xiàn)金流的管理。

長期籌資策略的重點則是要提升企業(yè)自身的財務資源和財務能力，為培育不同的籌資渠道和方法打好基礎，進而提高企業(yè)的融資能力，這樣才能滿足企業(yè)規(guī)模擴張的資金需求?？梢愿爬槭袌?、利潤和現(xiàn)金流并重。

   （一）短期籌資策略

1.短期籌資策略的實現(xiàn)前提

由于建筑產(chǎn)品本身的特殊性，“產(chǎn)品”完成周期長，“產(chǎn)品”成本構成復雜，面臨的不確定性因素非常多，加上工程項目眾多，因此造成了建筑企業(yè)的現(xiàn)金流預測成為一個難題。

因現(xiàn)金流預測較難，管理也較粗放，很多建筑企業(yè)對于現(xiàn)金需求與現(xiàn)金溢余的出現(xiàn)就處于一種盲目無知、被動接受的狀態(tài)。但只有提前預測或計劃到現(xiàn)金的需求和溢余，那才能早做準備，不至于因事件突發(fā)而“支付不能”，導致企業(yè)損失或最終引發(fā)企業(yè)的終結。

所以，現(xiàn)金流的預測和計劃是短期融資策略的實現(xiàn)前提。

2.短期籌資方式的選擇

短期籌資的便捷、快速是很重要的。在短期籌資方式的選擇上，主要可以采用傳統(tǒng)的銀行信貸、商業(yè)信用、項目內(nèi)部融資等方式。此外，根據(jù)建筑企業(yè)的資產(chǎn)特點，可以引入資產(chǎn)證券化等較適宜建筑企業(yè)使用的新金融產(chǎn)品。

1、銀行信貸

國內(nèi)銀行信貸制度改革以后，加強了信貸風險的管理。正如銀監(jiān)會主席劉明康所說：“加強貸款風險管理，主要是看借款人還款能力、意愿及信用記錄，看是否符合環(huán)保、土地管理、項目資本金等產(chǎn)業(yè)政策導向，而不是片面地、簡單地限制哪個行業(yè)不貸或少貸，真正做到有保有壓、區(qū)別對待，審慎控制貸款發(fā)放。” 

面對越來越規(guī)范化、市場化運作的銀行業(yè)，企業(yè)應當怎么做呢？ 

對于銀行來說，企業(yè)是重要的潛在客戶，銀行首先希望通過將吸收存款得來的資金放貸給資信情況較好的客戶，以取得較高的利息收入，賺取差價；其次，銀行希望通過信貸業(yè)務取得客戶其他方面的銀行業(yè)務，如存款、結算業(yè)務等。有句話經(jīng)常被用來形容銀行業(yè)務特點，即銀行只喜歡“錦上添花”，而不會“雪中送炭”。話雖然殘酷，但卻是銀行業(yè)運作的真諦。

對于企業(yè)來說，取得銀行貸款是為了方便企業(yè)未來更大的發(fā)展，解決資金周轉問題、緩解資金困難。一方面，要與銀行建立良好的關系；另一方面，企業(yè)必須作出實實在在的努力，給銀行一個規(guī)范運作的良好形象。

在與銀行建立良好關系方面，主要有這么一些技巧：（1）與銀行及銀行業(yè)務人員之間建立溝通渠道。（2）在現(xiàn)金較充足的時候注意培養(yǎng)與銀行的關系。（3）集中選擇結算銀行，便于取得較優(yōu)惠的合作條件。建筑施工企業(yè)由于工程項目點多面廣，經(jīng)常出于結算方便或是建設方要求等原因而多頭開戶，多頭開戶造成了資金的分散，無法形成“資金池”效應。通過資金的集中可以大大增加在主要業(yè)務銀行的資金流量，可以增強銀行對公司的信任度。

在給銀行一個規(guī)范運作的良好形象方面，企業(yè)必須作出這么一些努力：（1）建立現(xiàn)代規(guī)范的公司法人治理結構。（2）建立健全的財務管理制度，提供準確的財務資料，幫助銀行了解自己。（3）提高理財能力，保持良好的財務狀況。（4）保持誠信、講信用的記錄。無論如何都不應發(fā)生 “逾期貸款未還”、“利息拖欠”之類的情況，這對于銀行信貸來說尤為重要。

2.商業(yè)信用

商業(yè)信用主要是通過占用下游供應商、分包商等的資金來實現(xiàn)的，其交易運作成本較低，但其缺陷是往往具有隨機性、短期性，不便于做還款計劃，面臨頻繁、不易預見的付款壓力，容易帶來一系列的不良影響。

因此，商業(yè)信用籌資一般只能用于短期的資金缺口，而且必須做好充分的清理、分類和計劃工作，并和債權人妥善溝通，達成一致，避免給企業(yè)帶來過大的財務風險。

3、項目內(nèi)部融資

在說到項目內(nèi)部融資時，不得不說到“項目模擬股份制”。項目模擬股份（虛擬股票）管理模式，是在工程項目部內(nèi)部參照股份制管理、分配辦法和相關程序要求，對項目部主要利益人和責任人分配認股額度，實行模擬股份制管理和分配，最終按項目實現(xiàn)的效益進行按股分紅。它既是一種激勵約束機制，又是一種籌集資金的方式。

在使用項目模擬股份制融資時，應當注意和避免幾個問題：一是對所籌資金的用途和流向必須建立有效的監(jiān)管機制；二是事前要分析項目預計盈利是否有消化模擬股份融資的預期收益率能力；三是這種方式的合法性還是個不容易確定和解決的問題，還需進一步研究和探討。否則操作稍有不慎就可能帶來“非法集資”的罪名。 

總之，對項目內(nèi)部融資必須規(guī)范融資用途，核準額度，謹慎操作。

4、資產(chǎn)證券化

隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展，傳統(tǒng)的籌資渠道已經(jīng)不能滿足建筑企業(yè)日益擴大的多層次資金需求，因此，有必要引進一些適應建筑企業(yè)和建筑產(chǎn)品特點的新的融資方式和金融產(chǎn)品。資產(chǎn)證券化融資策略就是一種比較適應建筑企業(yè)特點的新型融資方式。

資產(chǎn)證券化是指將原始權益人不流通的資產(chǎn)或可預見的未來收入通過特設機構，構造和轉換為資本市場可銷售和流通的金融產(chǎn)品即證券的過程。

建筑企業(yè)中最適合證券化的資產(chǎn)就是大量存在的應收帳款，通過應收帳款的證券化，可以達到使融資者匿名融資、表外融資、提高存量資產(chǎn)的質(zhì)量、加速資產(chǎn)周轉和資金循環(huán)、提高資產(chǎn)收益率和資金使用效率等目的。

（二）長期籌資策略

1.長期籌資方式選擇分析

主要可以采取發(fā)行債券、發(fā)行股票（或是直接吸收股權投資）、長期借款、內(nèi)源融資、融資租賃和項目融資等方式。建筑施工企業(yè)對幾種方式的利用機會如下：

企業(yè)債券：自2008年4月15日起《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務融資工具管理辦法》施行后，企業(yè)發(fā)行債券融資真正可以開始市場化運作，這也給企業(yè)的資金融通達打開了一條更廣闊的通道。但市場化運作方式發(fā)行企業(yè)債券也意味著該企業(yè)必須有一定的市場吸引力，否則很可能發(fā)行失敗、達不到籌資目的。

股票籌資：雖幾經(jīng)改革，但我國對股票公開發(fā)行公司仍有著較為嚴格的要求，需要達到一定的準入條件，同時由于“排隊”等候上市的企業(yè)比較多，因此也需要相當長的一段運作時間。

長期借款：銀行對長期貸款的發(fā)放有著更為嚴格的審核程序，建筑施工企業(yè)的業(yè)績和財務狀況較難滿足取得條件；

內(nèi)源融資：挖掘企業(yè)的內(nèi)源融資規(guī)模也是解決長期資金來源的根本戰(zhàn)略，主要可以通過“成本領先戰(zhàn)略”、“零庫存戰(zhàn)略”等來降低成本、增加利潤，從而形成穩(wěn)定可靠的長期資金來源。

融資租賃：建筑企業(yè)在施工過程中需要大量的機械設備投入，融資租賃成為建筑施工企業(yè)尋求的、新的融資和盤活資金的渠道。

項目融資：是以特定項目的資產(chǎn)、預期收益或權益作為抵押而取得的一種無追索權或有限追索權的融資或貸款。該融資方式一般應用于現(xiàn)金流量穩(wěn)定的發(fā)電、道路、鐵路、機場、橋梁等大型基建項目，目前應用領域逐漸擴大。經(jīng)常與BT、BOT等模式配合運用。隨著“一體化”經(jīng)營戰(zhàn)略的實施，這種方式會用得越來越多。

另外，穩(wěn)定的商業(yè)信用余額、短期借款年平均余額，事實上也形成了一個長期的資金來源。企業(yè)對此可以作為長期資金加以利用，但必須謹慎使用、留有余地、合理規(guī)劃。

2.長期籌資能力培養(yǎng)策略

前面所講到的，“面對很‘勢利’的銀行，企業(yè)必須建立與銀行的良好關系，必須作出實實在在的努力，給銀行一個規(guī)范運作的良好形象，盡量展示自己的優(yōu)勢，取得銀行的信任”，這些也是長期融資能力培養(yǎng)的一個方面。

企業(yè)規(guī)模和盈利能力的提升是長期籌資能力培養(yǎng)最直接、最根本的策略。以當前的幾種長期融資方式來看，無論是要爭取公開發(fā)行股票、進入資本市場，還是以市場化運作方式發(fā)行債券，或是獲得銀行等的長期借款，或是通過內(nèi)源融資增加留存，都需要企業(yè)實實在在的業(yè)績來支撐。

總而言之，隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展和全球化進程的不斷加快，企業(yè)面臨的環(huán)境越來越復雜，新的融資方式也越來越多，必須不斷地根據(jù)企業(yè)的需求和實際情況來選擇恰當?shù)娜谫Y渠道和方式，不斷地提升企業(yè)自身的財務實力，也才能獲得更大的融資空間，進而獲得企業(yè)發(fā)展壯大所必需的資金。